استقرت أسعار النفط الممتدة على المدى الطويل للهبوط

بقلم جون كيمب15 رمضان 1439
© Zhu Difeng / Adobe Stock
© Zhu Difeng / Adobe Stock

انتبه لما يفعله المتداولون فعلاً ، وليس ما يقولون ، هو أحد أهم المبادئ لتحليل سوق النفط الناجح.

على الرغم من كل التعليقات الصعودية حول أسعار النفط في الأسابيع الأخيرة ، إلا أن هناك الكثير من الأسعار التحذيرية التي استعدت للنكسة.

بحلول منتصف نيسان / أبريل ، كانت صناديق التحوط قد اكتسبت مركزاً صافياً طويلاً غير مسبوق في عقود النفط الخام والمنتجات المستقبلية والخيارات التي تعادل 1.4 مليار برميل.

تخطت المراكز الطويلة الصعودية مراكز البيع الهبوطية بنسبة غير مسبوقة بلغت 14: 1 تقريبًا ، وفقًا للبيانات التنظيمية وبيانات التبادل.

واستمرت أسعار العقود الآجلة في برنت في الصعود بمقدار 8 دولارات للبرميل على مدى الأسابيع الخمسة المقبلة ، مع التركيز على تراجع صادرات النفط من فنزويلا والعقوبات الجديدة على إيران.

لكن نظرة عن كثب على السوق تكشف عن الكثير من الإشارات التي تشير إلى أن الاندفاع قد بدأ ينفد من الزخم وأصبح عرضة بشكل متزايد للتصحيح.

كانت صناديق التحوط ومديري الأموال الآخرين بائعين صافين لمستقبليات النفط والخيارات في كل من الأسابيع الخمسة بين 17 أبريل و 22 مايو.

تم تخفيض المراكز الطويلة الصعودية بمقدار 52 مليون برميل بينما ارتفع عدد مراكز البيع الهبوطي بمقدار 57 مليون.

وكان هذا التحول أكثر وضوحًا في النفط الخام ، حيث تم تخفيض المراكز الطويلة بمقدار 107 مليون برميل بينما تم تعزيز السراويل بنسبة 62 مليون.

تراجعت العقود الآجلة لخام برنت في العقود الآجلة من التخلف إلى contango ، ويرجع ذلك جزئيا إلى أن العديد من مراكز صناديق التحوط تتركز في الواجهة الأمامية لمنحنى العقود الآجلة.

كما أظهر سوق برنت الفعلي علامات متزايدة على الضعف ، حيث انخفضت أسعار برنت القديمة إلى مستويات متقاربة والتقارير عن البضائع غير المباعة.

انتشر الضعف على طول منحنى العقود الآجلة ، مع انتشار تقويم برنت لمدة ستة أشهر من التراجع الحاد البالغ 3.50 دولار للبرميل في 26 أبريل إلى 1.49 دولار فقط في 29 مايو.

اثار
منذ بداية عام 2015 ، كانت التركيزات الكبيرة للمراكز الطويلة أو القصيرة من قبل صناديق التحوط في سوق النفط عادة ما تكون بمثابة انعكاس وشيك في اتجاه الأسعار الأخير.

يمكن أن يتسبب تحديد المواقع غير المتوازن في حدوث انعكاس حتى في غياب معلومات جديدة هامة عن الإنتاج أو الاستهلاك ("لماذا تتعطل أسواق الأسهم: أحداث حرجة في الأنظمة المالية المعقدة" ، Sornette ، 2003).

لكن في الأسابيع الأخيرة ، أشارت عدة قطع من المعلومات الجديدة إلى أن الاندفاع قد ينفد من الزخم وأن يتم إلقائه في الاتجاه المعاكس ، على الأقل مؤقتًا.

وضع الارتفاع السريع في الأسعار قضية تراجع الطلب على جدول الأعمال ، حيث بدأ المتنبئون الرئيسيون في تنقيح توقعاتهم لنمو الاستهلاك في النصف الثاني من عام 2018 و 2019.

أدى ارتفاع أسعار النفط إلى رفع أسعار المضخات في الولايات المتحدة والدول الأخرى المستهلكة للنفط إلى مستويات حساسة.

اقترب متوسط ​​أسعار البنزين في الولايات المتحدة من 3 دولارات للجالون حساسة سياسياً في الأسابيع الأخيرة وبدأ في جذب المزيد من الاهتمام من السياسيين.

في 20 أبريل ، ألقى الرئيس الأمريكي دونالد ترامب باللوم على منظمة البلدان المصدرة للبترول (أوبك) لرفع الأسعار إلى مستويات عالية غير مقبولة برسالة على تويتر.

في 23 أيار / مايو ، كتب ديمقراطيو مجلس الشيوخ الأمريكي ، وهم يستشعرون فرصة سياسية ، إلى الرئيس يلقون باللائمة على أوبك في ارتفاع الأسعار ومطالبته بالضغط على المنظمة وعلى وجه الخصوص السعودية لتعزيز إمدادات النفط.

في مكان آخر ، ارتفعت أسعار البنزين والديزل في الهند إلى مستويات قياسية ، مما دفع وزير النفط في البلاد إلى إلقاء اللوم على أوبك لتقييد الإنتاج.

وشهدت البرازيل هجوما على نطاق واسع لسائقي الشاحنات يحاصر الطرق السريعة بعد أن بلغت أسعار الديزل مستويات قياسية مما أجبر الحكومة على خفض الضرائب على الوقود.

ويلقى باللوم على منظمة أوبك التي تقودها السعودية وحلفاؤها من خارج أوبك بقيادة روسيا على زيادة أسعار النفط من خلال تقييد إنتاجها على الرغم من النمو القوي في الاستهلاك.

وأبرز انخفاض الإنتاج من فنزويلا والانخفاض المتوقع في الصادرات من إيران إلى أي مدى تواجه منظمة أوبك وحلفاؤها خطر عدم تحقيق هدف الإنتاج الجماعي لعام 2018.

المملكة العربية السعودية في موقف حساس للغاية لأنها حثت الولايات المتحدة لفرض عقوبات على إيران لكنها لا تريد أن تلام على زيادة تكاليف الوقود لسائقي السيارات في سنة الانتخابات الأمريكية.

ردا على ذلك ، بدأت مصادر أوبك في الإشارة إلى رغبتها في زيادة الإنتاج لتعويض الخسائر من فنزويلا وإيران ، ليعكس موقفها السابق بأن الإنتاج لن يتغير حتى نهاية عام 2018.

يبدو أن الاتصالات من منظمة أوبك بشأن زيادة محتملة في الإنتاج في النصف الثاني من عام 2018 قد شكلت السبب في عمليات البيع الحادة في أسعار النفط التي بدأت في 24 مايو.

لكن الضغوط من أجل تغيير استراتيجية أوبك كانت تتكثف لعدة أسابيع ، وكان بعض التجار على الأقل قد بدأوا بالفعل في توقع التحول عن طريق تعديل أوضاعهم بشكل مسبق.

وكما هو الحال دائما ، فإن ما يفعله الناس ، وليس ما يقولونه ، هو المهم.


(تحرير ادموند بلير)

المالية, طاقة الاقسام