تبدأ أسعار النفط المنخفضة في إعادة توازن السوق

جون كيمب1 شوال 1440
© zhu difeng / Adobe Stock
© zhu difeng / Adobe Stock

بدأت أسعار النفط المنخفضة في إعادة توازن سوق النفط من خلال إبطاء ارتفاع إنتاج الخام الأمريكي وتشجيع المملكة العربية السعودية وحلفائها على تمديد خفض الإنتاج حتى نهاية عام 2019.

ارتفع إنتاج الولايات المتحدة من النفط الخام بمقدار 241،000 برميل يوميًا إلى 11.905 مليون برميل يوميًا في شهر مارس اعتبارًا من شهر فبراير ، وفقًا لإدارة معلومات الطاقة الأمريكية ("الشهرية لتزويد البترول" ، EIA ، مايو 2019).

ارتفع إنتاج الخام الأمريكي خلال الأشهر الثلاثة الأولى من العام بمقدار 1.575 مليون برميل في اليوم مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي ، لكن معدل النمو تباطأ من 1.920 مليون برميل في الربع الثالث من عام 2018.

ارتفع الإنتاج المحلي من 48 ولاية السفلى باستثناء المياه الفيدرالية في خليج المكسيك بمقدار 1.425 مليون برميل في اليوم على أساس سنوي في الربع الأول ، منخفضًا عن زيادة قدرها 1.817 مليون برميل في اليوم في الربع الثالث من عام 2018.

أدى انخفاض الأسعار منذ بداية الربع الرابع ، والذي تم تجديده منذ نهاية شهر أبريل ، إلى تباطؤ معدل أعمال الحفر الجديدة وإكمال الآبار الجديدة في عمليات اللعب الصخري الرئيسية.

انخفض عدد الحفارات التي تنقب عن النفط إلى 800 فقط في نهاية مايو ، بانخفاض 10 في المائة تقريبًا عن ذروة الدورة الحالية البالغة 888 في نوفمبر 2018 ، وفقًا لشركة بيكر هيوز لخدمات حقول النفط.

تشير التجربة إلى أن التغييرات في أسعار فوهة البئر تتحول إلى تغيرات في عدد منصات الحفر التي يتم حفرها لمدة 3 إلى 4 أشهر ، والتغيرات في الإنتاج بتأخر يبلغ حوالي 9-12 شهرًا.

وبالتالي فإن التأثير الكامل لتراجع الأسعار الأخير سيستمر في التباطؤ في نمو الإنتاج البطيء في النصف الثاني من عام 2019 وفي الجزء الأول من عام 2020.

كما دفع انخفاض الأسعار المملكة العربية السعودية وحلفائها داخل مجموعة البلدان المصدرة للنفط (أوبك) الموسعة إلى تمديد تخفيضات الإنتاج الحالية للنصف الثاني من العام.

مزيج من تباطؤ نمو العرض من الصخر الزيتي في الولايات المتحدة واستمرار ضبط النفس من قبل المملكة العربية السعودية وحلفائها يجب أن يزيل العرض الزائد المحتمل للنفط في وقت لاحق في 2019 و 2020.

تقارب الأسعار
في الشهر الماضي ، كانت الأسعار الفورية لبرنت والفوارق في التقويم ترسل إشارات متناقضة على ما يبدو حول مستقبل سوق النفط في النصف الثاني من العام.

أشار انخفاض الأسعار الفورية منذ أواخر أبريل إلى أن التجار قلقون بشأن زيادة المعروض من السوق وزيادة كبيرة في المخزونات.

في المقابل ، ارتفعت فروق الأسعار التي تمتد لستة أشهر بشكل أعمق إلى التخلف ، مما يعني أن المتداولين يشعرون بالقلق من نقص المعروض وزيادة السحب في الأسهم.

يتركز الكثير من القلق بشأن الإنتاج في الأشهر القريبة ، في حين تهيمن المخاوف بشأن الاستهلاك على التوقعات المستقبلية.

تركز ضيق الانتشار في العقود المستقبلية من يوليو إلى أغسطس وعكس المخاوف بشأن توفرها ، في حين لا تزال صادرات روسيا معطلة بسبب تلوث خطوط الأنابيب وتخضع منصات بحر الشمال للصيانة.

مع انتهاء عقد يوليو وتمديد فترة الستة أشهر إلى أغسطس - فبراير ، تقلص التخلف بشكل حاد من أكثر من 4 دولارات للبرميل إلى أقل من دولارين وتعرض لمزيد من الضغط.

يجب أن تتلاقى الأسعار الفورية والفروق في النهاية. حتى الآن ، يأتي هذا التقارب من تليين الهوامش ، مما يشير إلى قلق أكبر بشأن الاستهلاك بدلاً من الإنتاج في النصف الثاني من العام.

يساور المتداولون قلقًا متزايدًا من أن التباطؤ المحتمل في نمو الاستهلاك قد يؤدي إلى زيادة المعروض في السوق في وقت لاحق من العام ، ما لم يتباطأ إنتاج الصخر الزيتي بشكل أكبر وتوسع أوبك + في خفض الإنتاج.

تتحرك الأسعار الفورية والفروق السعرية لفرض تعديل على تباطؤ نمو الإنتاج ، تمامًا كما حدث في الربع الأخير من عام 2018.

الركود قادم
تنبع مخاوف الاستهلاك من خوف أكبر من التباطؤ الحاد في الاقتصاد العالمي الذي قد يمتد عبر قطاعات الشحن والنقل والصناعة للتصدي للطلب على النفط.

تُظهر المؤشرات الاقتصادية الأخيرة نشاط الصناعات التحويلية وحركة الشحن حول العالم ، أو انخفاضها بعد نمو قوي في عامي 2017 و 2018.

تعد مخاطر الركود هي الأعلى منذ الركود العظيم في 2008/2009 وهي بالفعل أعلى مما كانت عليه قبل الركود في عامي 1991 و 2001 ، وفقًا لنموذج منحنى العائد في بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك.

يتوقع متداولو أسعار الفائدة الأمريكية الآن من مجلس الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة بنحو ثلاثة أرباع نقطة مئوية بحلول بداية عام 2020 ، وفقًا للأسواق المستقبلية.

انخفض المؤشر الاقتصادي الرئيسي لمنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية إلى أدنى مستوى له منذ ما يقرب من عقد ، وهو في مستوى منذ عام 1970 يشير دائما إلى ركود وشيك.

في الصين ، أكبر مستورد للنفط في العالم ، سجلت الشركات المصنعة خسارة كبيرة في الزخم منذ منتصف عام 2018 وانخفض النشاط التجاري في أربعة من الأشهر الستة الماضية.

ونتيجة لذلك ، انخفضت أسعار النفط للتكيف مع زيادة خطر حدوث ركود يعض الاستهلاك المتوقع في وقت لاحق من العام وبداية عام 2020.

إذا انحسر خطر الركود ، فسترتفع الأسعار مرة أخرى ، ولكن في الوقت الحالي يرسل المتداولون إشارة إلى المنتجين الصغار في المملكة العربية السعودية والولايات المتحدة حول الحاجة إلى كبح نمو الإنتاج في مواجهة تباطؤ اقتصادي محتمل.

المالية الاقسام