صندوق التحوط، الثيران، الثور، عن، Rampage، برغم، Bears، Vanish

أرسلت بواسطة جوزيف Keefe • 7 شعبان 1439

صورة الملف (CREDIT: AdobeStock / © Kasto)

لم يبدِ مديرو صناديق التحوط أبدًا مقتنعين بأن أسعار النفط سوف ترتفع بدلاً من هبوطها على المدى القريب ، وفقًا لآخر بيانات تحديد الموقع التي نشرها المنظمون والتبادلات.

يظل مديرو الصناديق صعوديون للغاية على الرغم من أن أسعار برنت القياسية تقريبًا قد تضاعفت ثلاث مرات خلال العامين الماضيين ، ويتم تداولها الآن عند أعلى مستوى لها منذ نوفمبر 2014.

رفعت صناديق التحوط وغيرها من مديري الأموال مركزها الصعودي الصافي في العقود الست الأكثر أهمية وعقود الخيارات المرتبطة بسعر النفط الخام والوقود بمقدار 45 مليون برميل في الأسبوع حتى 20 أبريل.

وكان الموقف الصعودي الصافي يعادل 1.411 مليار برميل من النفط الخام والوقود - وهو ما يكفي لإشباع استهلاك النفط العالمي لأكثر من أسبوعين.

ظل صافي مركز الشراء طويلًا دون مستوى 1.484 مليار برميل الذي سجله يوم 23 يناير (https://tmsnrt.rs/2Jfts03).

لكن مديري صناديق التحوط لم يكونوا أبدا على قناعة ساحقة بأن الأسعار قد ترتفع أكثر من أن تتراجع.

في العقود الستة الرئيسية ، يمتلك مديرو المحافظ 14 مركزًا تقريبًا لكل صفقات قصيرة ، مقارنة بنسبة أقل من 12: 1 في 23 يناير.

في المجموع ، تمتلك الصناديق 1.520 مليار برميل من المراكز الطويلة في جميع أنحاء برنت ونيميكس و ICE WTI و البنزين الأمريكي وزيت التدفئة الأمريكي وزيت الغاز الأوروبي.

انخفض عدد المراكز القصيرة إلى 109 ملايين برميل فقط ، مقارنة بـ 141 مليون برميل في يناير ، وهو أقل رقم لمدة خمس سنوات على الأقل.

هناك الكثير من الأسباب التي تدفعك إلى الارتفاع بشأن النفط ، بما في ذلك النمو السريع في استهلاك النفط العالمي ، واستمرار ضبط النفس من جانب منظمة أوبك ، وانخفاض الإنتاج في فنزويلا ، واحتمال إعادة فرض العقوبات على إيران.

وتراجعت مخزونات النفط التابعة لمنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية مرة أخرى تمشيا مع متوسط الخمس سنوات وهي الآن أقل من المتوسط إذا تم تعديلها لزيادة الاستهلاك.

وأشار كبار قادة أوبك إلى أنهم يرون أن المجال أمام ارتفاع الأسعار أكثر وليس لديهم نية لزيادة الإنتاج قبل نهاية عام 2018.

ومع ذلك ، أصبح وضع مجتمع صناديق التحوط غير متوازن على نحو استثنائي ، الأمر الذي قد يؤدي إلى تصحيح حاد في الأسعار إذا حاول مديرو الصناديق إغلاق بعض مراكزهم المفتوحة.

لدى مديري المحافظ الاستثمارية الآن نسب قياسية أو شبه قياسية من المراكز الطويلة إلى القصيرة في WTI (11: 1) ، Brent (15: 1) ، البنزين الأمريكي (24: 1) و gasoil الأوروبي (45: 1).

في الماضي ، كان مثل هذا الوضع غير المتوازن في كثير من الأحيان يبشر بانعكاس حاد في الأسعار عندما يحاول مديرو الصناديق الخروج من مراكزهم.

لكن هذه المرة حول قلة من مديري المحافظ يبدو أنهم قلقون. يبدو أن معظم العوامل الأساسية المقنعة ستؤدي إلى ارتفاع الأسعار وتسمح لهم في نهاية المطاف بتصفية مراكزهم الطويلة في ارتفاع بدلاً من هبوط في السوق.

قد يكون الحساب صحيحًا ، ولكن لا تزال هناك أسباب للقلق من التركيز التام للمراكز الطويلة.

ترتفع أسعار النفط المرتفعة إلى مزيد من أنشطة الحفر في الولايات المتحدة ، الأمر الذي سيدعم النمو الأسرع في الإنتاج بحلول نهاية عام 2018.

ارتفع عدد حفارات التنقيب عن النفط في الولايات المتحدة في كل من الأسابيع الثلاثة الماضية ، استجابة لارتفاع الأسعار ، بعد أن وصل إلى الهضبة خلال الأسابيع السبعة السابقة.

مع ارتفاع أسعار النفط الآن فوق متوسط المدى الطويل ، لم يعد استهلاك النفط يحصل على دفعة من انخفاض الأسعار ويعتمد بشكل متزايد على النمو الاقتصادي القوي في جميع أنحاء العالم.

لكن التوقعات الاقتصادية غيمت عليها التوترات التجارية المتصاعدة ، فضلاً عن الزيادات المتأخرة في أسعار الفائدة في الولايات المتحدة والاقتصادات الرئيسية الأخرى.

خاطر مديرو صناديق التحوط بكل شيء على سيناريو الذهب حيث ارتفعت أسعار النفط دون الإضرار بالطلب أو حفز الكثير من عمليات حفر الصخر الزيتي.

كما أنهم بحاجة إلى مواصلة التوسع الاقتصادي العالمي دون انقطاع طوال بقية عام 2018 و 2019 لمواصلة تعزيز استهلاك النفط بمعدلات قياسية.

ربما سينجح هذا السيناريو في Panglossian ، ولكن إذا لم يحدث ذلك ، فإن وضعية صناديق التحوط غير المتوازنة قد تجعل سوق النفط مرتفعاً لبعض الحركات السعرية الحادة القادمة.

بقلم جون كيمب

الشرق الأوسط, الطاقة البحرية, المالية, النفط الصخري والغاز, انكماش, طاقة, ناقلات الاتجاهات الاقسام